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招商证券:海内外变压器市场需求提升 建议关注国内变压器装备更新

发布日期:2024-04-25 08:26    点击次数:84

智通财经APP获悉,招商证券发布研报称,在制造业回流及新能源渗透率提升的背景下,美国电网陈旧的问题不断暴露,其电网未来的投资潜力大。变压器是电力系统的核心设备,2021至今美国变压器交付周期由几十周拉高至近200周,供需仍然紧张。考虑其本土制造能力有限,部分已经进入市场或者供应链的供应商将受益。国内电网投资整体稳中有升,变压器有望受益装备更新;国内2021年开始执行新国标,近期再提能效标准,对新生产变压器节能要求提高,可能也会促进部分存量低效变压器换新。

招商证券主要观点如下:

变压器是电力系统核心设备

电力系统中,变压器实现多各电压等级变换、电气隔离等,完成能量传输,是电网装的核心装备。变压器原副边由电磁感应完成AC/AC功率变换,从材料结构角度,依据绝缘冷却介质差异分为干式及油浸式,依据铁芯差异分为硅钢、非晶合金变压器。从应用电压等级等角度看,又可分为配电、输电变压器等。

北美电网建设潜力大,供需比较紧张

招商证券指出,美国用电量近十几年低速增长,体量在4万亿kWh左右,近年来美国出台IRA等多项政策支持本土制造,2022、2023年美国制造业支出同比增速达39.8%、71%,其用电量有增长抬头态势;同时,美国新能源发展、AI等产业的飞速发展,又对其电网也提出挑战:美国电力系统大部分变压器运行寿命达30-40年,未来可能越来越难以满足安全稳定供电的要求,某个时间,北美电网特别是输电网设施可能开始规模更新,变压器作为核心设备所受影响也会首当其冲。

美国本土变压器制造产能及上游配套有限,参考WoodMac统计大致占其总需求20%左右,大部分依赖进口,墨西哥、加拿大、中国为其主要变压器进口国。目前北美变压器供应比较紧张,排产周期拉长。而国内产业链反馈,虽然存在关税等因素影响,但出口北美的变压器盈利表现仍显著好于国内。

国内电网的需求与要求也在提升

招商证券认为,因为国内用电量的持续增长以及输配电价的提升,电网企业投资支撑能力较之前有所加强。从电力系统来看,在供给快速新能源+终端电气化的发展态势,电网投资确实有长期和客观需求。另外,近期中央财经委员会第四次会议召开研究大规模设备更新等问题,招商证券认为,用能行业的能效提升是重要的方向之一,变压器损耗占电网损耗近40%,提效意义重大。

今年1月末,发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平(2024年版)》,变压器提效更新持续落实。截至2020年末我国在网运行变压器台数为1700万台,在网运行变压器总容量为110亿KVA,替代空间仍然巨大。预计高牌号硅钢变压器等高效变压器应用比例会逐步提升,海外市场的高牌号硅钢变与部分非晶合金变压器也会较快发展。

风险提示:电网投资不及预期、电源建设进度不及预期、地区宏观经济风险。



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